扫描或点击重视中金在线月底，舟山金塘海上吊装刷出新纪录，515吨巨型石化管廊稳稳落海，这座跨海通道把鱼山炼厂和新资料园区连在了一同。

  7月16日晚间，荣盛石化发布了重要的公告，控股子公司浙石化拟出资196亿元，对现有炼化一体化项目做改造提高。同一时间，公司宣告与沙特基础工业公司(SABIC)签署协议，对方拟对舟山金塘新资料项目持股30%至50%。

  成绩预告显现，2026年上半年，公司完成归母净赢利估计50.0亿至52.0亿元，同比增加730.5%至763.7%。其间，第二季度盈余约22亿元。

  反差感拉满的是，到7月30日收盘，公司总市值超千亿，股价却还困在12元上下，间隔2021年30元的前史高点仍然跌去了近六成。

  溯源荣盛石化的起点，1989年，创始人李水荣卖掉运营多年的木材行，筹措20万元，购入8台有梭织机，在萧山益农镇办起了纺织厂。

  1997年，亚洲金融危机涉及化纤职业，很多工厂罢工或关闭。李水荣在这一年逆势上马涤纶加弹项目。2001年，我国参加WTO，纺织业迎来迸发期，荣盛当年的产量打破10亿元。随后的几十年，荣盛沿着工业链向上游延伸。2005年，进入PTA(精对苯二甲酸)出产；2010年，公司在深交所挂牌上市；2015年，宁波中金石化芳烃项目投产。2014年，国家向民营本钱敞开炼化范畴，荣盛随即发动舟山绿色石化基地建造。2019年，浙石化一期2000万吨/年炼化项目投产；2022年，二期全面投产，构成4000万吨/年原油加工能力，成为全世界最大的单体炼厂。

  这套一体化设备也是荣盛石化的中心财物。不同于传统炼油厂以出产成品油为主，浙石化的规划初衷是“少产油品，多产化工品”。其成品油收率被紧缩至职业低位，芳烃和烯烃的产出份额则被提高至高点。

  这种规划使得公司可以将原油价值最大化：从原油到PX，再到PTA和聚酯，最后到纺织服装；或许从原油到乙烯，再到聚乙烯、聚丙烯及各种化工新资料。“一滴油到人间万物”的工业设想，总算落地为实体产能。

  时至今日，鱼山岛沿岸铺满百万方原油储罐，30万吨泊位终年停靠世界油轮，宁波、舟山两大基地靠专属管道互通物料，省去很多运输本钱。

  职业榜单也满足亮眼，PX、PTA产能全球榜首，接连七年上榜全球化工价值榜前五，也是榜单里仅有的我国企业，海外事务掩盖五十多个国家，海外营收安稳占近17%。

  周期再崎岖，荣盛也没停下长时间布局。7月16日同步开释的两大动作，指向了同一个方针：在保持规划优势的一同，提高产品的附加值。

  196亿元技改项目，中心在于存量优化，而非增量扩张。简略来说，是经过新建重整、碳别离、重芳烃提纯设备，把曩昔抛弃的炼厂副产物提纯，做成新资料中心质料。项目两年竣工，测算每年安稳新增净赢利14.10亿元，资金分阶段用自有资金+银行贷款投进，不会揉捏日常现金流。当下，国内燃油需求逐年走弱，新能源车继续代替成品油，“减油增化”早已是职业必答题，这次技改实质是把每桶原油的附加值拉到最高，给下流新资料项目安稳供货。更具战略意义的是与SABIC的协作。SABIC是全球尖端的化工资料出产商，在特种工程塑料、高性能树脂等范畴具有深沉的技能堆集。金塘新资料项目规划了POE(聚烯烃弹性体)、PC(聚碳酸酯)、ABS等高端产品设备。

  往前追溯2023年，沙特阿美斥246亿拿下公司10.14%股份，确定20年每日48万桶原油长协，上游供油、下流造料的完好协作闭环就此成型。

  配套职工持股方案诚心拉满：2026年持股方案上限募资17亿元，1404名中心主干参加，受让1.53亿余股，一致11.11元/股，股份悉数来自公司回购库存股，把中心职工和企业长时间开展绑在一同。

  依据公告，2026上半年，公司估计完成归母净赢利50.0亿元至52.0亿元，同比增加730.5%—763.7%，扣非归母净赢利估计为52.0亿元至54.0亿元，同比增加588.8%—615.3%。

  成绩爆表背面有着明晰的职业逻辑支撑。年头中东地缘抵触扰动原油海运，硫磺、丁二烯价格暴升，公司121万吨硫磺产能直接吃到盈利；PX、PTA大厂协同减产，供需收紧带动加工价差修正；独一份民营成品油出口资质，捉住东南亚高价外销窗口；叠加2025年低位囤的两三个月原油库存，本钱缓冲作用拉满，一季度毛利率直接从12.21%涨到19.69%。但是，长时间资金商场对周期股的定价逻辑极为严苛。商场忧虑的中心在于错配：即在巨额本钱开支的高峰期，若遇到化工周期的下行波段，高杠杆将扩大财政危险。

  到2026年一季度末，荣盛的财物负债率仍然保持在74.9%的高位，公司有息负债超越2200亿元。

  在196亿元技改之外，公司还有金塘新资料、台州高端新资料以及内蒙古煤化工等项目在推动。大略预算，未来数年荣盛系统内的本钱开支近4000亿元。

  此外，POE、高端PC等高赢利新资料要比及2027年后才会批量投产，生长盈利实现存在时差。这种忧虑直接限制了估值。虽然2026年预期市盈率已降至13倍左右，但股价仍然缺少上涨动力。

  这种冷热反差，也是整个国内石化职业的转型描写。数十年间，本乡化工长时间局限于燃油、低端化纤赛道，高端特种资料高度依靠海外供应；现在，以荣盛为代表的民营龙头，一边安定上游原油自主底盘，一边沉心攻坚进口代替新资料赛道。

  从地底到地表，从沙漠到海岛，从一滴油到人间万物，这中心隔着的是荣盛石化三十余年的工业沉淀，和一场正在进行的、关于重力的博弈。